智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2024Q3，锂电大大皆表率的本钱开支增速进一步放缓，固定金钱和在建工程运筹帷幄同比增速甚而低于卑劣需求增速，在建工程占固定金钱比例进一步镌汰开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，部分表率如铁锂正极已达到历史较低水平，供需面目不息优化；电板、结构件等表率体现出较强的盈利韧性，部分材料表率合座盈利环比承压，但里面有所分化，部分公司通过产物及成本各别化杀青事迹环比诞生。

另外，欧洲地区由于补贴退坡，新动力汽车销量显贵放缓，但受益于置换补贴和车型迭代，国内新动力汽车销量自如增长、月度渗入率不息升迁，重复国表里储能装机的高速增长，需求环比不息升迁。瞻望后续，国内新动力汽车市集仍将保持自如增长，欧洲市集在碳排放侦察趋严、新车型周期开释等身分刺激下，2025-2026年有望还原增长态势。世界储能需求在成本下落、经济性升迁等身分驱动下预计将保管高速增长。不息看好资格周期考据，在手艺、成本、盈利方面竞争上风进一步扩大的产业链各表率头部公司。

中信证券主要不雅点如下：

回来：大皆表率盈利才智触底，本钱开支已处于较低水平

电板与动力措置产业链上市公司近期表现2024年三季报，中式了其中104家上市公司行为分析的样本，将其区别16个子板块，包括：上游——碳酸锂；中游——电板、电机电控、三元先行者体、三元正极、铁锂正极、负极、隔阂、电解液及六氟、结构件、铜箔&铝箔、辅材/添加剂、锂电迷惑；卑劣——整车、储能。2024Q1-3产业链合座收入同比-2.9%，其中24Q3环比+4.9%，三元正极环比增速+17.8%为全产业链最高。

2024Q1-3行业合座归母净利润同比-26.9%，其中电板、结构件盈利自如增长，铁锂正极赔本幅度收窄；2024Q3行业合座归母净利润环比-9.1%，但部分表率已着手开启诞生，其中铁锂环比赔本大幅收窄。从本钱开支来看，行业本钱开支增速不息放缓，供需面目有望进一步优化，带动产业链盈利参预不息进取通说念。瞻望后续，跟着高压快充、半固态电板等手艺立异带动卑劣需求回暖，行业盈利水平有望进一步升迁。

上游资源：碳酸锂盈利环比改善，合座毛利率环比下滑

2024Q3碳酸锂价钱仍处于下滑区间，但行业盈利才智已出现诞生。2024Q1-3资源端合座营收为559亿元，同比-49.0%，其中2024Q3营收179亿元，同比-45.4%，环比-13.5%，环比仍有一定下滑；2024Q1-3归母净利润为-17.4亿元，同比转亏，其中2024Q3归母净利润6.5亿元，同比-85.5%，环比+61.4%，盈利环比改善知晓；2024Q1-3碳酸锂表率毛利率28.7%，同比-19.7pcts，其中2024Q3毛利率27.8%，同比-9.4%，环比-6.1%。合座看，2024Q3碳酸锂表率归母净利出现角落改善。

中游表率：电板、结构件表率盈利才智自如，铁锂本钱开支同比大幅下落

电板端，2024Q3收入1421亿元，同比-6.4%，环比+4.3%，归母净利润151亿元，同比+27.4%，环比+4.2%；收入环比增长主要系卑劣需求环比还原，利润增速与收入增速基本匹配。锂电材料端，受金属原材料价钱波动、加工费下落等身分影响，24Q3大皆材料表率归母净利润环比承压，但表率内各公司依然出现知晓分化，部分公司通过产物及成本各别化杀青事迹环比诞生。

细分来看，三元先行者体环比增速较为亮眼，结构件表率杀青环比正向增长，铁锂表率环比赔本有所收窄。此外，2024Q3材料端本钱开支增速进一步放缓，在建工程占比不息下落，以铁锂正极为例，2024Q3行业本钱开支约12.3亿元，同比-62.3%，环比+3.72%，在建工程/固定金钱比例为28.0%，同比-18.2pcts，环比-5.96pcts。

卑劣表率：新动力整车、储能表率毛利率环比升迁

新动力整车：跟着新动力汽车渗入率进一步升迁，2024Q1-3整车表率杀青营收1.37万亿元，同比+6.6%，归母净利润458亿元，同比-1.7%；其中2024Q3营收5046亿元，环比+7.9%，归母净利润151亿元，环比-19.1%，毛利率环比进一步升迁。

储能：2024Q1-3储能表率合座收入233亿元，同比-2.9%，主要系储能产物竞争加重，产物价钱不息镌汰，虽出货量升迁，但营收合座鸿沟仍有所下滑；2024Q3储能表率合座营收76亿元，环比-6.1%。利润端看，2024Q3归母净利润1.6亿元，环比-37.0%，毛利率22.9%，环比+1.2%，连合三个季度毛利率有所升迁。

投资策略

中信证券久了，不息看好资格周期考据，在手艺、成本、盈利方面竞争上风进一步扩大的产业链各表率头部公司。

投资策略方面，提出把抓三条干线：第一，资格周期考据，盈利才智保持自如、后续增长详情味较强的表率，提出重心神气整车、电板、结构件的头部公司;第二，盈利处于历史底部、环比有望不息诞生，且本钱开支增速显贵放缓，供需面目有望不息优化的材料表率，提出重心神气锂电中游材料表率如正极、负极、隔阂、电解液的头部公司;第三，从愚弄端来看，成本大幅下落、经济性显贵升迁，国表里装机需求保持高速增长的储能表率，提出重心神气有望迎来出货量和盈利双重弹性的储能表率公司。

风险身分

新动力汽车销量不达预期；末端价钱竞争加重；成本降幅不达预期；新动力汽车战略波动；手艺高出不足预期；原材料价钱波动；储能装机需求不足预期等。

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