诸君老铁，人人好！我是钱研君，今天又在公众号“谈达号”上发布最新的谈判恶果——谈达研选。

本周A股合座呈现调遣走势，这与钱研君在上周周记中的测度一致。当今中小盘个股估值合座偏高，大盘股大部分则处于合理区间，加上国庆前后成交量急速放大，这种情况下，大盘继续朝上强攻的难度相配大。

淌若莫得充足的耐性恭候低估买入的契机，那么还有一种想路，即是寻找行业景气度有望握续朝上、行业盈利能力有望握续改善的赛谈。接下来，咱们全部来看一下甜味剂（代糖）行业的基本面情况和投资逻辑。

在细腻启动之前，照旧作念个提醒，谈达研选重心热心行业第10期白金版以及谈达研选周记第44期也曾更新了，宽宥人人热心微信公众号“谈达号”，然后到赢家学院检察。

代糖行业的基本情况

从界说上讲，代糖是指用于替代蔗糖等传统糖类物资，以赋予食物甜味的食物添加剂。把柄制备风景，代糖约莫可分为东谈主工代糖和自然代糖两大类。东谈主工代糖是通过化学合成体式从不同的原料中制得，而自然代糖则是告成从自然植物中索取所得。

从产业链的角度来看，代糖行业的上游包括植物、化工品、酶制剂等原材料；中游则是多样类型的代糖居品；下贱运用则涵盖了食物饮料、医药保健、化妆品等多个领域。

▲图片起原：截图自东北证券研报

喜好甜味是东谈主类长久的基因取舍完了，葡萄糖、果糖、蔗糖等糖类物资是食物饮料甜味的主要起原，能通过味觉神经遴荐摄入者快感和补充体魄能量，而且具备上瘾属性，受到破钞者的鼎力追捧。但糖类物资摄入过多，会导致痴肥、蛀牙、高血压、高血糖等问题，有悖于破钞者关于健康饮食的需求，且糖尿病等疾病患者需严格轨则糖类物资的摄入，不得已濒临口味与健康的两难取舍。

而不同于葡萄糖、蔗糖等自然糖类，代糖参与东谈主体代谢的经过较低或以致不参与东谈主体代谢，因此食用代糖所带来的热量很低，而且代糖的升糖指数相干于蔗糖较低，合座相宜破钞者关于低糖、零糖的追求，并快速发展成为了糖类物资的替代品。

东谈主工代糖方面，安赛蜜和三氯蔗糖相对更优，其中三氯蔗糖所以蔗糖为原料所分娩，带有一定“自然”属性，而且具备较好的安全性、褂讪性，口味与蔗糖驾御，因此从自己特色上来说可算作实施发展的优异主义。

自然代糖方面，频年来以赤藓糖醇、阿洛酮糖为代表的新一代代糖正快速崛起。不同代糖优劣各别，复配使用为常见的运用风景，赤藓糖醇+三氯蔗糖/甜菊糖苷/罗汉果糖苷是当今饮料居品中较为流行的复背风景。

减糖势在必行，空间远未见顶

从投资角度来看，代糖行业具有三大热心点：需求端无忧+计谋复旧+资本端改善。

先来看需求端，代糖下贱运用平庸，饮料为最主要的运用领域。把柄智研谈判的数据，饮料行业在我国甜味剂市集的运用占据了半壁山河，占比高达51%。

受益于社会健康意志的握续提高，住户减糖诉求不断提高，带动无糖饮料市集快速增长。把柄艾媒谈判，2015年以来我国无糖饮料市集畛域快速增长，由2015年的22.6亿元增长至2024年的约570.5亿元，复合增速高达43.2%。

与我国深广的饮料破钞市集比拟，无糖饮料翌日的发展空间依然巨大。把柄东北证券测算，我国无糖饮料渗入率2015年以来快速提高，由不及0.1%提高至2023年的2.6%，但在末端市集的占比依然较小。

除了饮料，代糖在食物、医药、日化等多个领域均得回平庸运用。

在食物工业领域，代糖被平庸运用于制作各样糕点和糖果，举例木糖醇口香糖。

在医药领域，代糖不错算作药物涂层的一部分，不仅提高了药物的可接纳性，还有助于患者更顺畅地进行休养。

在日化居品领域，代糖的身影相似无处不在，它在牙膏和口腔顾问液中的运用，在为破钞者带来了簇新的体验的同期还对保养口腔健康起到了积极作用。

再来看计谋端，减糖计谋陆续出台，我国缓缓加大食糖破钞限制。

2019年我国出台《健康中国活动（2019-2030年）》，提议轨则添加糖的摄入量，东谈主均逐日添加糖摄入量不高于25g；饱读舞破钞者减少蔗糖摄入量，观点食物分娩策动者使用食物安全尺度允许使用的自然甜味物资和甜味剂取代蔗糖。2022年的《“十四五”国民健康策动》和本年的《健康中国活动——糖尿病防治活动实施决议（2024-2030年）》进一步强调了减糖活动。

最自后看资本端，本年以来，代糖分娩商的原料资本着落，行业盈利能力将缓缓提高。

在2020年全球通胀的大环境下，大量商品价钱迅猛飞腾，导致玉米淀粉等原材料资本急剧上升，扫数行业无数承受着资本压力。关系词，本年以来，全球大量商品价钱启动缓缓步入下行通谈，玉米、淀粉等主要原料的价钱也出现了回落，这使得行业资本有所着落，瞻望行业的盈利能力将安逸得回改善。

▲图片起原：截图自东北证券研报

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风险请示：1、食物安全问题；2、原材料价钱波动；3、市集竞争加重；4、出口计谋变化。

终末再提醒一下，谈达研选重心热心行业第10期白金版以及谈达研选周记第44期也曾更新了，宽宥人人热心微信公众号“谈达号”，然后到赢家学院检察。

好了，今天就和诸君老铁聊到这里，祝人人周末欢悦！

本期谈达研选的参考验报如下：

东北证券-食物饮料行业深度回报：社会减糖势在必行，明星居品呼之欲出

华安证券-基础化工行业甜味剂系列深度之二：新式代糖加快落地，减糖趋势鼓舞升级

（钱研君）

本文本色仅供参考，不算作投资依据，据此入市，风险自担。

逐日经济新闻

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