跟着东说念主们健康领会的擢升，保健品受到越来越多花消者的追捧。而在多样神志繁密的保健品之中开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，富含omega-3脂肪酸的鱼油时常占据花魁位置。有征询显现，食用鱼油对东说念主体心脑血管、眼部及大脑等均有一定益处。

对于鱼油的用途，还有一个“冷学问”是鱼油其实还能用于动物养分，并在畜生及水产繁衍饲料的配方中阐扬弥留作用。据了解，动作一种负责的脂类起头，鱼油能为畜生及繁衍鱼提供孕育和健康所必需的养分物资，有助于动物的合座健康和发育。

鱼油价值丰富且用途时时，产业链上圈套然也会孕育出繁密生意机遇。智通财经APP选藏到，日前，高龙海洋集团有限公司（以下简称“高龙海洋”）向港交所主板提交了上市苦求书。

从招股书看，高龙海洋开拓于2008年，公司业务包括饲料级鱼油高超，以及食等级鱼油高超及浓缩。以2023年全年的收入狡计，高龙海洋在中国饲料级鱼油高超及浓缩商场和食等级鱼油高超及浓缩商场里的份额分袂为24.8%、3.2%，名次分列第一和第八。

尽管在行业里深耕十余年后已荟萃了较高商场影响力，但以事迹而论，名义快意背后高龙海洋似乎仍有好多凄凉：比如，公司主要家具的售价并不健硕，2024年上半年饲料级鱼油家具和食等级鱼油家具的平均售价均有不同过程下落；又比如，虽然昔日几年间公司范畴有加无已，但盈利才调却出现了大幅倒退，2024年上半年公司归母净利润更是低至1035.2万港元……

主要家具量增价降

鱼油早在上世纪60年代便为东说念主们领会到其是一种有价值的饲料身分，而到了70年代，鱼油的使用逐步从工业用途发展到动物饲料及东说念主类食用。

高龙海洋动作鱼油高超及浓缩行业里的老牌玩家，公司联接首创东说念主兼控股鼓动自1995年开动便开拓了数家实体从事水产饲料家具的分娩分销、鱼粉贸易分销，以及鱼油高超和浓缩等业务。而于2008年庄重开拓以后，高龙海洋先是从事饲料级鱼油高超业务，并在2012年开动涉足食等级鱼油高超及浓缩业务。

就合座事迹发达来看，在2021/22财年（注：这里的财年为兑现3月31日止年度，下同）-2023/24财年技能，高龙海洋的收入分袂为2.46亿港元、4.64亿港元、5.32亿港元，范畴连上台阶。2024年上半年，高龙海洋的收入为2.45亿港元，同比续增14.8%。

拆分收入结构，高龙海洋的收入基本皆来自于饲料级鱼油家具和食等级鱼油家具。2021/22财年-2023/24财年，公司起头于前者的收入占全部收入的比例分袂为52.9%、81.6%、80.2%。同期，后者的收入占比分袂为47.1%、18.4%、19.8%。2024年上半年，高龙海洋的饲料级鱼油家具孝敬收入1.92亿港元，占比78.5%；食等级鱼油家具孝敬收入5247.6万港元，占比21.5%。

虽然范畴稳增，但需要选藏的是现阶段高龙海洋的中枢家具均濒临量增价降的莫名场地。数据显现，2024年上半年公司的饲料级鱼油家具的销量为9091吨，同比增多超四成；平均售价为21128港元/吨，较上年同期的24447港元/吨显耀下落，2023/24财年这一数字则更是高达25524港元/吨。食等级鱼油家具的平均售价亦出现了同样情况，2024年上半年该家具的平均售价为80023港元/吨，同比口径下落幅达到13%。

对于两人人具的平均售价沿途大跌，高龙海洋在招股书中给出的诠释是鱼油产量提高以及跟着厄尔尼诺气候的影响逐步消退，旧年秘鲁捕捞配额增多导致哺育量增多，海外毛鱼油离岸价下降所致。

原材料价钱大幅波动累及盈利才调

如果从鱼油合座的价值链来看，鱼油高超及浓缩处于产业链中游位置。以高龙海洋为例，公司主如果将毛鱼油高超和浓缩成具有多样EPA和DHA含量的饲料级高超鱼油以及食等级高超及浓缩鱼油家具。据了解，高龙海洋以从南好意思入口毛鱼油，高超饲料级鱼油起家，而跟着中国原产鱼油日益受接待，公司逐步转用国内饲料级毛鱼油，并销售中国原产饲料级鱼油；而在食等级鱼油家具领域，公司则主要使用南好意思产的毛鱼油分娩磋商家具。

分析高龙海洋的销售成本，原材料采购是其中最大组成部分。数据显现，在2021/22财年-2023/24财年技能，原材料成本均占公司总销售成本的9成以上。而在这其中，毛鱼油又是高龙海洋分娩家具时主要使用的原材料。

由于秘鲁鳀鱼是鱼油主要起头，因此秘鲁的毛鱼油离岸价变动不错反馈毛鱼油人人供应动态的飘荡。昔日几年间，受到多种因素影响，秘鲁的毛鱼油价钱呈现出大涨大跌的特征。尤其是在2024年之后，由于厄尔尼诺气候收缩，以及当地政府的捕捞配额增多等因素影响，毛鱼油价钱握续大幅下挫。

上游原材料价钱的波动，对于高龙海洋的事迹究竟有多大影响，这从公司的利润变动情况上足以窥豹一斑。2021/22财年-2023/24财年，高龙海洋的毛利率分袂为18.1%、24.3%、22.4%，呈现出一定波动性。2024年上半年，高龙海洋的公司的毛利仅为3663.4万港元，对应毛利率15%，较上年同期更是足足减少了8.8个百分点。其中，饲料级鱼油家具的毛利率为16%，同比减少了6.5个百分点；食等级鱼油家具的毛利率为11.4%，同比更是减少了16.1个百分点。

此外，不得不提的另极少风险是这些年来高龙海洋的库存急剧增多。兑现2021/22财年至2023/24财年各期末及2024年9月30日，公司的存货分袂为0.92亿港元、1.27亿港元、2.86亿港元、3.54亿港元；而于2021/22财年至2024年上半年，公司的存货盘活天数分袂为202天、114天、183天、282天。存货水温顺存货盘活天数的握续升高，例必会加大高龙海洋的财务风险，对于公司的后续发展组成不健硕因素。

通盘看下来，不丢丑出现阶段矍铄上市的高龙海洋诚然有诸多亮点，但同期一系列结构性的问题也很难疏远。瞻望后市，即便公司圆梦港交所，但处于下滑通说念的家具售价、欠缺健硕性的利润商量，以及握续走高的库存和存货盘活天数，揣测皆会让投资者对公司的投资价值产生负面印象。接下来，高龙海洋究竟能在老本商场里走多远，智通财经将握续温雅。

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